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[2020股市休市安排]未上市公司的估值是多少有哪些估价方法

chengyuan9 选股方法 2020-06-08 10:04:29 1136 0 2020股市休市安排

公司价值评估是指通过关注公司本身来评估公司的内部价值。公司的内在价值取决于其资产和盈利能力。

[2020股市休市安排]未上市公司的估值是多少有哪些估价方法

公司估值是投资、融资和交易的先决条件。当一个投资机构向一个企业注入一笔资金时,它应该拥有的权益首先取决于企业的价值。公司价值评估有助于我们正确评估公司或其业务的内在价值,从而为各种交易的定价奠定基础。

公司价值评估是证券研究中最重要、最关键的环节。估价是对公司的综合判断。无论是宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析,估值都是最终的立足点。投资者必须根据估值提出投资建议和决策。

基本逻辑——“基础决定价值,价值决定价格”

公司估价方法

(一)公司估价的依据

基于公司是否继续经营,公司估值的依据可分为两类:

1.破产公司(破产企业)财务困难,已经破产或将破产,主要考虑出售公司资产的可能价格。

2.持续经营(私募股权投资的对象)假设公司在可预见的未来将继续经营,可以使用以下估值方法。

(二)公司估值方法

公司估价方法一般分为两类:

一种是相对估值法,主要采用乘数法,相对简单,如市盈率估值法、市盈率估值法、电动汽车/息税折旧及摊销前利润估值法、固定汇率估值法、市场销售率估值法、电动汽车/销售收入估值法和RNAV估值法。

另一种是绝对估值法,其特点是贴现法,比较复杂,如股利贴现模型、自由现金流贴现模型和期权定价方法。

相对估值法反映了由市场供求决定的股票价格,而绝对估值法反映了决定价格的内在价值,即股票的价值是通过对企业进行估值,然后计算每股价值来估算的。它们的计算公式如下:

相对估价或比较估价也称为比较公司分析,它通过寻找可比资产或公司,并根据一些常见的价值驱动因素(如收入、现金流、盈余和其他变量)借入可比资产或公司价值来估计目标资产或公司价值。当应用可比公司法时,比率指标可用于根据不同的价值驱动因素进行比较,包括市盈率、市盈率、电动汽车/息税折旧摊销前利润、固定资产价格、市盈率、电动汽车/销售收入、RNAV等。最常用的比率指标是市盈率和市盈率

1.损益估价法

1)市盈率计算公式:静态市盈率=上一年(年)的股价/每股收益,或动态市盈率=本年度或下一年度的股价*总股本/净利润(需要预测)。

市盈率是反映市场对公司盈利预期的相对指数。市盈率的使用应从两个相对的角度出发。一是公司预期市盈率(或动态市盈率)与历史市盈率(或静态市盈率)的相对变化;第二,将公司的市盈率与行业平均市盈率进行比较。如果一家上市公司的市盈率高于前一年的市盈率或行业平均市盈率,市场预计该公司的未来收益会上升。另一方面,如果市盈率低于行业平均水平,那么市场预计该公司的未来收益与同行相比将会下降。因此,应该相对看待市盈率。并不是说高市盈率不好,而是低市盈率好。

[注意:动态市盈率的计算必须预测下一年度年报中的净利润,股票软件(如第一季度)直接使用第一季度每股收益4的算法是不科学的,因为一个公司不可能有完全相同的每季度收益,尤其是对一个受季节影响很大的公司来说。所以这种方法的前提是你买了一个快速稳定增长的好公司,而且你很清楚这一点。

因此,第一季度的每股收益可以与前三季度的每股收益相加

盈利预测和更新当前的市盈率,对于增长确定性大的公司来说,这种计算可能比较保守,但一旦结果好于预期,就可以获得更大的安全边际和盈利。]

2)每股净利润的确定方法。(1)全面细化法是将年度净利润除以发行后的总股本(按年末股数计算,不取平均值),直接获得每股净利润。(2)加权平均法,是以公开发行的股票在市场上流通的时间为权重,将净利润除以发行前的总股本加上发行后的加权总股本,得到每股净利润。境外发行普通股的加权平均数按照以下公式计算:

境外发行的普通股加权平均数=期初境外发行的普通股数量本期发行的新普通股数量发行时间\u报告期时间\u本期回购的普通股数量回购时间\u报告期时间

3)估价。当采用市盈率法进行估值时,应首先计算被评估公司的每股收益。然后,根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况(同行业公司的市盈率股票)、公司的经营状况及其成长性等。非上市公司的市盈率一般用可比上市公司的市盈率贴现。最后,估值由每股收益和每股收益的乘积决定:合理股价=每股收益每股合理收益。

需要注意的是,在具有明显周期性收益的行业和企业中,应使用多年平均每股收益来替代最近一年的每股收益,以便更合理地使用市盈率进行估值。

4)市盈率估值方法的逻辑

从逻辑上讲,在市盈率估值方法下,绝对合理的股票价格P=每股收益市盈率;股票价格由每股收益与合理市盈率的乘积决定。在其他条件相同的情况下,每股收益的预计增长率越高,合理的市盈率就越高,绝对合理的股票价格就会上升。高每股收益成长型股票的合理市盈率较高,而低成长型股票的合理市盈率较低。因此,当每股收益的实际增长率低于预期(被乘数变小)时,合理市盈率下降(乘数变小),乘数效应下的双重打击较小,股价暴跌。因此,当公司的实际增长率高于或低于预期时,股价往往会大幅上涨或下跌,这实际上是市盈率估值方法的乘数效应在起作用。

可以看出,利润率越高越好,因为它取决于净利润。如果公司的净利润只有几十万或者每股只有几分,高市盈率只会反映公司的高风险。因此,有必要谨慎投资于这类股票。

5)市盈率估值方法的优缺点:

损益估价法的优点是:

(1)计算市盈率所需的数据易于获取和实施。它使用最近的利润估计,通常是准确的,可以与广泛的参考资料进行比较。

(2)市盈率指数直接将资产的购买价格与资产的当期收入水平联系起来。

市盈率估值方法的缺点是:

(1)利润不等于现金,因为在损益表中,利润是最终的计算结果,所以收入比率对会计政策非常敏感(因此,在计算市盈率时最好不要考虑商誉的摊销额和非常项目的影响额);

(2)忽视公司的风险,如高债务杠杆,因为同一个市盈率,高债务杠杆的市盈率和没有债务杠杆的市盈率是非常不同的(此时净资产收益率的杜邦分析非常重要);

(3)市盈率不能考虑长期利润,难以对周期性亏损企业进行估值。

市盈率估值忽略了摊销折旧、资本支出等维持公司经营的重要资本项目;

(5)收入乘数没有明确考虑未来增长成本。在正常情况下,高增长公司的收入乘数比低增长公司的收入乘数高

周期性强的企业,如一般制造业和服务业;

每股收益为负的公司;

(n)拥有房地产等强势项目的公司;

银行、保险和其他流动资产比例高的公司;

很难找到可比的公司;

具有共同多元化经营和频繁产业转型的公司。

一般来说,市盈率法更适合于价值导向型企业,企业的价值主要取决于企业的预期增长率。事实上,企业的市盈率是经过风险因素调整后的预期增长率的替代品。企业价值评估中使用的市盈率通常是一段时间(约3-5年)内市盈率的平均值(当然,对于新建企业来说,很难使用过去的平均值,但可以用来计算新建企业的当期或预期收入)。只有当收入有更高的预期增长时,我们才能使用更高的市盈率。对于那些经营状况稳定的企业,平均市盈率更有说服力。

从实践的角度来看,可以认为只有在市盈率等于或优于公司平均每股收益增长率的条件下,公司才能进行股权投资。这意味着,如果一家公司的每股收益增长率为10%,那么你最多只能支付10倍于收购价格的收益。这种做法是基于这样一种假设,即一个快速增长的公司比一个缓慢增长的公司有更大的价值。这也导致了高市盈率股票交易不一定比低市盈率股票交易支付更高的价格。

多重市盈率法的适用环境是要有一个相对完善和发达的证券交易市场,要有“可比”的上市公司,而且市场对这些资产的平均定价是正确的。我国证券市场发展不完善,市场价格对公司价值的影响较弱,采用市盈率法的外部环境条件还不十分成熟。由于高新技术企业在盈利能力、持续经营、诚信和风险等方面与传统企业有很大的不同,在选择市盈率法评估企业价值时,应注意高新技术企业在不同成长期的灵活应用。

2.损益估价法

1)计算市净率或市净率的公式:市净率=股价/每股净资产。该比率是从公司资产价值角度估计公司价格股票的基础。损益分析更适用于资产和负债主要由货币资产组成的企业股票,如银行和保险公司。

2)估值:采用账面价值法估值时,被估值公司每股净资产应根据经审计的净资产计算。然后,根据二级市场的平均市净率、被估值公司的行业情况(同行业公司的市净率股票)、公司的经营情况及其净资产收益率等。制定发行价格与账面比率(非上市公司的价格与账面比率一般按可比上市公司的价格与账面比率贴现);最后,估值是根据已发行的市净率和每股净资产的乘积确定的。公式是:合理的股票价格=每股净资产合理的市净率。

3)损益评估法的优缺点:

损益评估法的优点是:

(1)p/b本身的概念很容易理解;

(2)随着时间的变化,损益的变化相对稳定,适合历史分析。

(3)在各公司选择的会计政策具有可比性的情况下,损益表可以用来识别哪些公司被低估,哪些公司被高估;

当公司遭受损失或净现金流量小于零时,仍可采用损益评估法。

损益估值法的缺点是:账面价值受所选择的会计政策影响很大,每个公司或国家的账面价值可能有很大差异,不具有可比性;(2)资产负债表上披露的账面价值不能公允反映资产的市场价值。

4)损益表评估方法的适用性

损益表的应用

银行、保险和其他流动资产比例高的公司;

业绩不佳和重组公司。

损益表估价方法不适用:

账面价值在重置成本中变化迅速的公司;

固定资产较少、商誉或知识产权较多的服务业。

3.电动汽车/息税折旧及摊销前利润估值方法

电动汽车/息税折旧及摊销前利润估价法(企业价值与利息、税项、折旧及摊销前利润的比率)

1)概念和公式:EV(企业价值/企业价值)=市场价值(总负债-总现金)=市场价值的净负债(即公司的计息债务价值减去现金和短期投资的总和);

EBITDA(折旧前收益、税、折旧和摊销/利息前利润、所得税、折旧和摊销)=营业利润折旧和摊销,或=净利润所得税利息折旧和摊销。

ebitda的详细应用

20世纪80年代,随着杠杆收购的浪潮,息税折旧摊销前利润首次被投资者广泛用于资本市场。然而,在那个时候,投资者更多地将其视为评估公司偿付能力的指标。随着时间的推移,EBITDA开始被业界广泛接受,因为它非常适合评估一些前期资本支出巨大且需要长期摊销前期投资的行业,如核电行业、酒店行业、房地产租赁行业等。如今,越来越多的上市公司、分析师和市场批评家建议投资者使用息税折旧及摊销前利润(EBITDA)进行分析。

起初,私人资本公司使用息税折旧及摊销前利润(EBITDA),没有考虑利息、税收、折旧和摊销,因为他们必须用他们认为更准确的数字来代替它们。他们取消了利息和税收,因为在新的资本结构下,他们必须使用自己的税率计算方法和财务成本算法。息税折旧摊销前利润不包括摊销和折旧,因为摊销包括在上一个会计期间收购无形资产时支付的成本,而不是投资者更关心的当前现金支出。折旧本身是对过去资本支出的间接衡量。在将折旧从利润计算中排除后,投资者可以比过去更关注未来资本支出的估算。

因此,息税折旧及摊销前利润经常与现金流量进行比较,因为息税折旧及摊销前利润与净收入(EBIT)之间的差额是对现金流量没有影响的两个支出项目,即折旧和摊销。然而,由于未考虑补充营运资本和更换设备的现金需求,且EBITDA中不包括国鑫孙进炒股整个软件的非现金项目包括坏账准备、存货减值准备和股票期权成本。因此,息税折旧摊销前利润和现金流量不能简单等同,否则,很容易把企业引入歧途。

[请注意EBIT和EBITDA的区别:

EBIT主要用于衡量企业主营业务的盈利能力,而息税折旧及摊销前利润主要用于衡量企业主营业务产生现金流的能力。它们都反映了企业的现金流量,是资本市场中投资者更加重视的两个指标。通过剔除利润计算中的一些因素,可以使利润的计算标准更便于投资者使用。

EBIT通过排除所得税和利息,使投资者能够在不考虑适用的所得税税率和融资成本的情况下评估项目,从而方便投资者将项目置于不同的资本结构中进行调查。EBIT与净利润的主要区别在于排除了资本结构和所得税政策的影响。这样,在同一行业的不同企业之间,无论所得税税率有多不同,或者资本结构有多不同,都可以用EBIT来更准确地比较盈利能力。然而,当同一企业分析不同时期的盈利能力变化时,EBIT比净利润更具有可比性。]

3)3)电动汽车/息税折旧及摊销前利润估值法的投资应用:

估值指数最初被用作并购的定价标准,现在被广泛用于评估公司价值和股票定价。这里的公司价值不是资产价值,而是指商业价值,商业价值不仅包括公司利润的估价,还包括如果要收购一家持续经营的公司需要承担的公司负债。企业价值被认为是一个更加市场化和准确的企业价值标准。其衍生的估值指标,如电动汽车/销售额和电动汽车/息税折旧及摊销前利润(EBITDA),广泛用于股票定价。

4)电动汽车/息税折旧及摊销前利润的优缺点:

电动汽车/息税折旧及摊销前利润的优势是:

它不仅是股票估值,也是“企业价值”估值,与资本结构无关。它接近于民营企业的真实交易价值。此外,EBITDA还增加了摊销和折旧等现金项目。

电动汽车/息税折旧及摊销前利润的缺点是:

对拥有多种控股结构的公司进行估值并不有效,因为息税折旧及摊销前利润并不反映少数股东的现金流,而是过度反映控股公司的现金流。不反映资本支出需求,高估现金。

5)电动汽车/息税折旧及摊销前利润方法的适用性:

电动汽车/息税折旧及摊销前利润方法适用于:

在行业中完全竞争的公司;

没有巨大商誉的公司;

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